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◎記者 趙明超
基金行業(yè)正在迎來(lái)歷史性時(shí)刻。
法國(guó)興業(yè)銀行的最新數(shù)據(jù)顯示,全球被動(dòng)型股票基金凈資產(chǎn)迅猛增長(zhǎng),按照目前的發(fā)展態(tài)勢(shì),有望在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)超過(guò)主動(dòng)管理型基金。對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)來(lái)說(shuō),這將是一個(gè)歷史性時(shí)刻。
從國(guó)際指數(shù)基金的發(fā)展歷程看,1976年先鋒集團(tuán)發(fā)行第一只真正意義上的指數(shù)基金——以標(biāo)普500為標(biāo)的的先鋒500指數(shù)基金。但受當(dāng)時(shí)市場(chǎng)、技術(shù)和投資者認(rèn)知等方面影響,指數(shù)基金發(fā)展緩慢。從20世紀(jì)90年代開始,隨著美國(guó)股市有效性的持續(xù)提升,主動(dòng)管理策略越來(lái)越難以戰(zhàn)勝指數(shù),指數(shù)基金得以快速發(fā)展。在2008年國(guó)際金融危機(jī)后,指數(shù)基金的發(fā)展進(jìn)一步提速。
從我國(guó)指數(shù)基金的發(fā)展歷程看,起步于2002年底,直到2018年底,全市場(chǎng)僅有528只指數(shù)基金。從2019年開始,指數(shù)基金迎來(lái)大發(fā)展,不管是產(chǎn)品數(shù)量還是資產(chǎn)管理規(guī)模,均取得了爆發(fā)式增長(zhǎng)。最新基金季報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至2022年底,市場(chǎng)上有1479只指數(shù)基金,資產(chǎn)規(guī)模共計(jì)2.4萬(wàn)億元,比2022年三季度末增加2600多億元,環(huán)比增幅超過(guò)12%。
被動(dòng)指數(shù)基金的迅猛發(fā)展,緣于諸多因素的共振。社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)環(huán)境的變化、科技的持續(xù)進(jìn)步、投資者素養(yǎng)的不斷提升,當(dāng)上述因素合力推動(dòng)的時(shí)候,被動(dòng)指數(shù)基金就迎來(lái)了黃金時(shí)代,規(guī)模得以蓬勃發(fā)展。
從推動(dòng)指數(shù)基金大發(fā)展的市場(chǎng)因素看,由于國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和國(guó)際環(huán)境的變化,資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征,板塊輪動(dòng)比較頻繁,市場(chǎng)波動(dòng)加大,在信息透明度增加、投資者機(jī)構(gòu)化加速的情況下,市場(chǎng)定價(jià)變得越來(lái)越有效率。在上述諸多因素推動(dòng)下,投資獲取超額收益的難度在增加。從市場(chǎng)行業(yè)占比看,金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的比重在降低,新興產(chǎn)業(yè)的比重相應(yīng)提升,使得指數(shù)產(chǎn)品的可投資性增強(qiáng),規(guī)模開始爆發(fā)式增長(zhǎng)。
從海外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看,對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),在新興行業(yè)占比不斷提升的背景下,買入指數(shù)基金是理性選擇。由于科技公司偏向“硬科技”,研究門檻很高,普通投資者買入后風(fēng)險(xiǎn)較高。以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例,過(guò)去10年漲幅可觀,但這些漲幅主要得益于愛爾眼科、東方財(cái)富、智飛生物、億緯鋰能等少數(shù)權(quán)重股,大部分公司都籍籍無(wú)名。
被動(dòng)基金發(fā)展的大時(shí)代迎面而來(lái),這個(gè)趨勢(shì)不可阻擋。股神巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò):“通過(guò)定投指數(shù)基金,一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者能打敗大部分專業(yè)基金經(jīng)理。”
2007年,股神巴菲特向全市場(chǎng)投資經(jīng)理發(fā)出“十年賭約”,具體內(nèi)容是:從2008年1月1日至2017年12月31日的10年間,標(biāo)普500指數(shù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)勝過(guò)對(duì)沖基金組合扣除傭金、成本及其他所有費(fèi)用的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
職業(yè)投資人泰德·西德斯接受了賭局,但他在2017年底已經(jīng)認(rèn)輸了,因?yàn)闃?biāo)普500指數(shù)基金在此前10年內(nèi)年化收益率超過(guò)8%,而他管理的基金同期年化收益率不到3%。他在分析輸?shù)舻脑驎r(shí)說(shuō):“標(biāo)普500指數(shù)是包含了全美市值最高股票的指數(shù),相比更分散的、低成本的被動(dòng)投資,標(biāo)普500偏向于大公司,市場(chǎng)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁?!?/P>
正是因?yàn)橹笖?shù)基金的創(chuàng)造性發(fā)展,股神巴菲特在談到“指數(shù)基金之父”約翰·博格時(shí)說(shuō):“如果非要在華爾街給誰(shuí)立一個(gè)雕像,以紀(jì)念為普通投資者貢獻(xiàn)最大的人的話,那么這個(gè)人非約翰·博格莫屬。”
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