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桂浩明
投資者保護(hù),一直是金融市場(chǎng)里的大新聞,一直以來(lái),監(jiān)督機(jī)構(gòu)也是將維護(hù)投資者利益作為最重要的工作中之一。近年來(lái),通過(guò)引進(jìn)代表人訴訟等中國(guó)特色的體制,要為投資人法律維權(quán)層面,獲得了很大的考試成績(jī)。中小股東在交易行為中,由于受到信息內(nèi)容欺詐等原因?qū)е潞侠砗戏墒軗p失卻投訴沒(méi)結(jié)果、理賠無(wú)著情況大為減少,在投資方面的投資者保護(hù)管理體系已初步產(chǎn)生。
但是,從更高要求來(lái)說(shuō),證券市場(chǎng)的投資者保護(hù)或是存在不少需要改進(jìn)的地方。
一般來(lái)說(shuō),投資者保護(hù)是反映在兩方面,一個(gè)是制訂相對(duì)完整的股市政策、規(guī)章制度,在這些政策、制度中集中體現(xiàn)了公平公正、公布、公平這“三公”標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)而在源頭控制執(zhí)行對(duì)投資者的維護(hù)。另一個(gè)則是對(duì)違反“三公”標(biāo)準(zhǔn)事件、個(gè)人行為給予懲治,尤其是對(duì)這些充分利用在互聯(lián)網(wǎng)等優(yōu)勢(shì),在交易過(guò)程中詐騙、欺詐投資人的行為進(jìn)行依法查處,給投資者追回?fù)p失。
可以說(shuō),這些年監(jiān)督機(jī)構(gòu)在這里方面做出了大量勤奮,能夠看見(jiàn),以欺詐方式注冊(cè)的公司被強(qiáng)制退市、以虛假消息欺詐投資人的企業(yè)處以罰款并對(duì)投資做出賠付、違法違規(guī)行為的相關(guān)性中介服務(wù)及其發(fā)售公司實(shí)控人承擔(dān)責(zé)任等方面實(shí)例,已經(jīng)有很多。有研究顯示,在懲處信披違規(guī)層面,中國(guó)證券市場(chǎng)的管理制度應(yīng)屬全世界更為強(qiáng)硬的。
但是,結(jié)合實(shí)際很多人都發(fā)覺(jué),中國(guó)金融市場(chǎng)在交易制度、規(guī)矩的設(shè)計(jì)方案制訂上,對(duì)投資者的維護(hù)依舊存在一些不夠的。舉例說(shuō)明,近期證監(jiān)會(huì)發(fā)布叫停了新上市股票時(shí)內(nèi)部結(jié)構(gòu)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃適合于融資融券安排。按原來(lái)的要求,新股上市在發(fā)行的時(shí)候也可以分配一部分戰(zhàn)略配售信用額度,而得到金額的投資者可以在企業(yè)股票發(fā)行時(shí)將自己持有的這種增發(fā)股票根據(jù)轉(zhuǎn)融通外借,供融資融券者在市場(chǎng)中售出。制訂這一標(biāo)準(zhǔn)本意,應(yīng)當(dāng)是想通過(guò)適度擴(kuò)張個(gè)股供給的方法,抑止新上市股票時(shí)股價(jià)過(guò)度波動(dòng),以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。
這種考慮到是有其根據(jù)的,但是作為由企業(yè)高管等注資設(shè)立的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,在企業(yè)上市,其所持的個(gè)股處在限購(gòu)的狀態(tài)下允許其以轉(zhuǎn)融通方式出出借融資融券方,那樣在客觀上便是被賦予了某種特殊的流通權(quán)。那么作為個(gè)股借款方,其收益是來(lái)源于所收取外借貸款利息。顯而易見(jiàn),僅有在股票有著很大下跌空間時(shí),外借年利率才是比較高的。這樣一來(lái),相對(duì)于企業(yè)高管而言,其外借個(gè)股的行為和經(jīng)營(yíng)企業(yè)的個(gè)人行為,在利益導(dǎo)向上都是沖突的。
自然,這種矛盾的出現(xiàn)并不等于企業(yè)高管等必然會(huì)在運(yùn)營(yíng)管理上采用消極懈怠的心態(tài),但投資者或是沒(méi)有理由對(duì)于他們的這類外借個(gè)股的個(gè)人行為表示不滿并表示質(zhì)疑。
20多年以前,或是推行在線配資時(shí),四川長(zhǎng)虹的個(gè)人股配資一部分,在沒(méi)有公布觀點(diǎn)的情形下悄悄地上市流通,被投資人發(fā)現(xiàn)和遭受斥責(zé),自此盡管商品流通被終止,但該公司甚至交易中心形象受到很大損害,股票市場(chǎng)也由此出現(xiàn)一定的波動(dòng)。在很多投資者看起來(lái),這般不誠(chéng)信行為的發(fā)生,表明投資者保護(hù)存在極大的缺點(diǎn),市場(chǎng)存在制度設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)性。如今所產(chǎn)生的一部分增發(fā)股票借轉(zhuǎn)融通通道在市場(chǎng)中商品流通,狀況盡管與當(dāng)年的創(chuàng)維事情不一樣,但某類角度來(lái)看又有異曲同工之處。
如今有關(guān)部門(mén)倡導(dǎo)要提升市場(chǎng)信心,這確實(shí)很關(guān)鍵。市場(chǎng)信心怎么獲得?對(duì)于未來(lái)有固定的預(yù)估自然就是一個(gè),還有就是要使之真切地感受到合法權(quán)益能受到嚴(yán)格保護(hù),而且這種維護(hù)是全面地表現(xiàn)在政策方針、規(guī)章制度層面。
近期有很多投資者市場(chǎng)動(dòng)向交易方式等提意見(jiàn)及修改建議,在一定角度來(lái)講這是由于在一些投資者看起來(lái),現(xiàn)行制度層面沒(méi)法極好地維護(hù)投資者利益。
自然,規(guī)章制度等方面的調(diào)節(jié)和完善并非輕輕松松的,在有的問(wèn)題上根據(jù)不同視角,各個(gè)方面也會(huì)有不同的觀點(diǎn),應(yīng)該做深入研究。但不管怎樣,最大程度地維護(hù)投資者利益,應(yīng)當(dāng)是銷(xiāo)售市場(chǎng)各方的的共識(shí),也是市場(chǎng)高效運(yùn)行的前提。終究,如果用戶覺(jué)得自身的利益無(wú)法得到足夠的維護(hù),那么這樣的銷(xiāo)售市場(chǎng)恐怕要是很差勁的。
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