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陳楚

最近，一批知名基金經(jīng)理陸續(xù)辭去所管部分產(chǎn)品，此外，由于明星基金股票基金辭去，一批股票基金又增聘一個(gè)新的私募基金經(jīng)理，這一場(chǎng)辭去和增聘同步進(jìn)行的運(yùn)動(dòng)，被稱作中國(guó)基金的“減負(fù)增效潮”。這一波減負(fù)增效潮其背后的真正緣故，通常是伴隨著基金財(cái)產(chǎn)體量的提高，特別是過(guò)百億元以后，私募基金經(jīng)理難以持續(xù)做好銷售業(yè)績(jī)。不得不承認(rèn)，有些時(shí)候，基金經(jīng)營(yíng)規(guī)模是銷售業(yè)績(jī)的天敵。一個(gè)明星基金經(jīng)理執(zhí)掌多個(gè)資管產(chǎn)品，不但投資建議非常容易相對(duì)高度單一化，并且危害基金持有人的投入感受。此次減負(fù)增效潮到來(lái)，針對(duì)基金持有人而言，最少并不是不好的消息。

“減負(fù)增效潮”的實(shí)際緣故

數(shù)據(jù)分析表明，近年來(lái)，證券基金領(lǐng)域已有超過(guò)190位私募基金經(jīng)理辭去。其中就有多名百億元私募基金經(jīng)理現(xiàn)屬商品發(fā)生變動(dòng)，例如信達(dá)澳亞基金明星基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)，近年來(lái)，早已各自辭去了信澳匠心獨(dú)運(yùn)甄選2年持有期混和、信澳核心科技混和、信澳優(yōu)秀智能制造股票型基金這3只新產(chǎn)品的私募基金經(jīng)理，加上上年辭去的信澳精粹配備混和，馮明遠(yuǎn)管理的基金數(shù)量早已此后前10只降低到6只。此外，還有一些明星基金經(jīng)理管理方法的商品乃是展開了增聘，例如興證全球基金謝治宇管理的在其中2只商品，在今年的都增聘了新私募基金經(jīng)理，在其中興全合潤(rùn)混和在今年初增聘了葉峰為私募基金經(jīng)理，興全合宜混和于今年1月份增聘程劍為私募基金經(jīng)理。

明星基金經(jīng)理陸續(xù)“減負(fù)增效”，不外乎以下幾方面的主要原因：一是明星基金經(jīng)理估計(jì)要“奔私”或是改投別的基金管理公司了，因此先卸除一部分管理的資管產(chǎn)品，讓現(xiàn)階段所屬的基金管理公司有一個(gè)緩沖期；二是明星基金經(jīng)理管理方法的商品太多，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，一方面力不能及，另一方面這時(shí)候產(chǎn)生股票基金集團(tuán)旗下投資建議、投資產(chǎn)品乃至重倉(cāng)相對(duì)高度單一化，一旦市場(chǎng)風(fēng)格跟這些資管產(chǎn)品重倉(cāng)股的風(fēng)向出現(xiàn)較大的誤差，就會(huì)造成資管產(chǎn)品的基金凈值發(fā)生大幅度減倉(cāng)；三是一些基金管理公司興新產(chǎn)品的時(shí)候，為了提高募資信用額度，便以明星基金經(jīng)理的名號(hào)擴(kuò)張營(yíng)銷傳播實(shí)際效果，具體運(yùn)行中會(huì)通常是其他非明星基金經(jīng)理或基金經(jīng)理助理在管理，為了能“當(dāng)之無(wú)愧”，明星基金經(jīng)理還會(huì)辭去。

之上眾多股票基金“減負(fù)增效”的主要原因中，更為關(guān)鍵的一個(gè)原因，便是經(jīng)營(yíng)規(guī)模過(guò)大對(duì)公司業(yè)績(jī)制約，造成明星基金經(jīng)理陸續(xù)辭去“減負(fù)增效”。在股票行研行業(yè)，同樣存在經(jīng)營(yíng)規(guī)模過(guò)會(huì)危害基金業(yè)績(jī)的現(xiàn)象，特別是在是近年來(lái)跑道股風(fēng)景，一些明星基金經(jīng)理是依靠重倉(cāng)股跑道股知名的，但規(guī)模在知名度的帶動(dòng)下極速擴(kuò)大以后，特別是過(guò)百億元以后，這種私募基金經(jīng)理在跑道股上便會(huì)閃展不動(dòng)。終究跑道股的總市值對(duì)比績(jī)優(yōu)股要低許多，過(guò)大資產(chǎn)管理規(guī)模能給私募基金經(jīng)理的流動(dòng)性管理產(chǎn)生考驗(yàn)。再加上跑道股近期大半年就是來(lái)處在調(diào)整心態(tài)的，重倉(cāng)股跑道股并不能產(chǎn)生比較好的銷售業(yè)績(jī)，乃至?xí)l(fā)較大幅度的減倉(cāng)。在相關(guān)諸多狀況下，明星基金經(jīng)理陸續(xù)辭去，也就不難明白了。

提高小股民擁有感受

中國(guó)基金業(yè)為何到今天才產(chǎn)生“減負(fù)增效潮”？要解決這個(gè)問(wèn)題，要從中國(guó)基金現(xiàn)有的一些頑癥談起。一直以來(lái)，基金公司的收益都可以直接與資產(chǎn)管理規(guī)模直接掛鉤，而非與小股民的投資收益立即密切相關(guān)。為了擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，基金管理公司以培養(yǎng)明星基金經(jīng)理，而一旦有了明星基金經(jīng)理，基金管理公司會(huì)完美化利用明星基金經(jīng)理的知名度，很多新發(fā)基金或者進(jìn)行不斷營(yíng)銷推廣。由于明星基金經(jīng)理是有“時(shí)效性”的，一旦私募基金經(jīng)理的能力圈并不是銷售市場(chǎng)風(fēng)口，明星基金經(jīng)理的光芒會(huì)加快退色更是被負(fù)面的渦旋包圍著。正是如此，基金管理公司可以利用明星基金經(jīng)理的“黃金時(shí)期”竭盡所能擴(kuò)張資產(chǎn)管理規(guī)模。直到經(jīng)營(yíng)規(guī)模太大，超過(guò)私募基金經(jīng)理的能力圈，又迫不得已不得不“減負(fù)增效”。

回朔往日，我們不難發(fā)現(xiàn)，基金管理公司大量關(guān)注的是個(gè)人利益，而非小股民的投入感受和項(xiàng)目投資銷售業(yè)績(jī)，這不能不說(shuō)是中國(guó)基金問(wèn)題的核心所在。中國(guó)基金業(yè)要繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，任何時(shí)刻念茲在茲的，應(yīng)當(dāng)是基金持有人利益。只有基金管理公司給小股民產(chǎn)生不斷穩(wěn)健銷售業(yè)績(jī)收益，基金公司的權(quán)益才會(huì)得到基本前提。令人遺憾的是，“拼經(jīng)營(yíng)規(guī)?！币恢币詠?lái)是基金管理公司最大的動(dòng)力之一。如何克制這類經(jīng)營(yíng)規(guī)模不理智，爭(zhēng)得最大程度為基金持有人產(chǎn)生好一點(diǎn)的銷售業(yè)績(jī)收益，這也是中國(guó)基金業(yè)下一個(gè)25年應(yīng)當(dāng)關(guān)鍵突破的核心內(nèi)容。

不容置疑，中國(guó)基金業(yè)是人力資源質(zhì)量最大的領(lǐng)域，甚至可以說(shuō)是并沒有“之一”。一大批知名品牌畢業(yè)的智商大學(xué)畢業(yè)生進(jìn)到中國(guó)基金，以他的聰慧、努力，在極短的時(shí)間可以獲得非常高的收益、體面的生活、很不錯(cuò)的地位、耀眼的光環(huán)。但可惜，中國(guó)基金業(yè)依然沒有得到基金持有人及全社會(huì)發(fā)展發(fā)自內(nèi)心重視。并沒有哪一家基金管理公司不想讓把自己打造成一家“受人尊重的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”，但時(shí)迄今日，還有哪一家基金管理公司勇于驕傲地拍拍胸脯說(shuō)：“我們是一家受人尊重的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)?！逼浔澈笃涓镜闹饕?，是相當(dāng)一部分基金管理公司沒有把基金持有人利益做為最大的動(dòng)力，而是把資產(chǎn)管理規(guī)模更大化做為最大的動(dòng)力。

假如基金管理公司時(shí)時(shí)刻刻將小股民利益放在心間，不會(huì)出現(xiàn)明星基金經(jīng)理執(zhí)掌多個(gè)資管產(chǎn)品，比較嚴(yán)重超出個(gè)人能力規(guī)定性狀況，“減負(fù)增效潮”的產(chǎn)生，從小股民的角度來(lái)講，不啻是一種好一點(diǎn)的狀況，可是卻中國(guó)基金和基金管理公司安定團(tuán)結(jié)的角度來(lái)講，非常值得認(rèn)真反思的區(qū)域，確實(shí)許多。