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證券日報(bào)編寫 王蕊

自信心比黃金更珍貴，金融市場更是如此。春節(jié)以來，中國金融市場基本展現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢，市場信心正在逐步聚擾下去，但一定要保持清醒見到，現(xiàn)階段金融市場本質(zhì)可靠性仍需要提高，市場信心還需進(jìn)一步鞏固，應(yīng)該始終堅(jiān)持“以投資人為根本”，把“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”管控核心理念切實(shí)落實(shí)。

近日，國聯(lián)證券老總葛小波變換接受證券日報(bào)編寫采訪時(shí)說，金融市場務(wù)必高效率優(yōu)化資源配置，高質(zhì)量發(fā)展，那樣金融市場才可以有長久蓬勃的生命力。他指出，要切實(shí)保障各個(gè)階段投資人的利益，這是一項(xiàng)專業(yè)化工作中，不可以瞻前顧后。從長遠(yuǎn)看，著力推動(dòng)新股發(fā)行從賣方市場向賣方市場變化。

維護(hù)投資人是一項(xiàng)專業(yè)化工作中

在葛小波變換看起來，資產(chǎn)市場是一個(gè)標(biāo)價(jià)場地，讓融資人轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)或債務(wù)得到資金凈流入，投資人在承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)性代價(jià)下獲取有效收益，那樣金融市場就可以用買賣標(biāo)價(jià)的形式將資源配置到具備創(chuàng)新精神和市場前景的公司。

在這個(gè)過程中，投資人即是風(fēng)險(xiǎn)性責(zé)任者，都是流動(dòng)性關(guān)鍵服務(wù)提供者。僅有投資人可以長期得到可預(yù)期收益，才會(huì)有意向根據(jù)金融市場投入的資金，促進(jìn)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，產(chǎn)生金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

“投資人是資本市場最關(guān)鍵參與方，‘以投資人為根本’是金融市場持續(xù)發(fā)展的根基?！备鹦〔ㄗ儞Q說，金融市場隨著產(chǎn)品生命周期，根據(jù)創(chuàng)投、私募股權(quán)、一級市場、二級市場形成良好的傳動(dòng)鏈條，一同充分發(fā)揮。因而，金融市場鏈條上的每一環(huán)都一樣重要。

葛小波表示，企業(yè)進(jìn)入資本市場環(huán)節(jié)中，投資人的標(biāo)價(jià)作用是金融市場最重要的存在基本。但是目前在一級定價(jià)環(huán)節(jié)中，對投資主導(dǎo)權(quán)關(guān)心偏少，部分品種的一級定價(jià)太高，在很大程度上助推了故意撈錢、控股股東急切TX等亂象經(jīng)常發(fā)生。

新股發(fā)行

從賣主轉(zhuǎn)為自由競爭

作為一名工作20多年來的券業(yè)元老，葛小波變換覺得，證劵公司首先應(yīng)當(dāng)從投資銀行視角健全標(biāo)價(jià)作用，從偏重于工程項(xiàng)目的可批性核查，向深入挖掘工程項(xiàng)目的可投性價(jià)值變化。投資銀行必須繼續(xù)努力深入分析領(lǐng)域、公司基本面，靈敏洞悉行業(yè)動(dòng)態(tài)與發(fā)展趨向，保證所推薦的都是有著夯實(shí)基礎(chǔ)、優(yōu)良市場前景與可持續(xù)回報(bào)能力的企業(yè)。

為完善標(biāo)價(jià)作用，投資銀行首先建立正確的核心理念，立在中介公司角度出發(fā)發(fā)行人和投資人雙方的利益。次之，投資銀行應(yīng)盡職履責(zé)，保證外國投資者充分披露有關(guān)信息，便于投資人作出獨(dú)立思考；綜合市場狀況、企業(yè)基本面與未來成長潛力等多種因素適時(shí)調(diào)整發(fā)行價(jià)；還應(yīng)當(dāng)充分評估經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信貸風(fēng)險(xiǎn)等，采取有效措施加以控制等。

但是葛小波變換還提到，這項(xiàng)工作的重要保障是：新股發(fā)行銷售市場盡量從賣方市場向賣方市場變化，投資銀行務(wù)必從以前以公司上市證券承銷和證券自營為中心的方式，轉(zhuǎn)為全方位關(guān)注和立足于投資人要求新模式。

“證劵公司就像一座公路橋梁，聯(lián)系著資產(chǎn)和資產(chǎn)?！备鹦〔ㄗ儞Q覺得，在橋的另一面，提高財(cái)富管理業(yè)務(wù)水平，反映金融的全民性，都是證劵公司貫徹“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”、“以投資人為根本”的重要環(huán)節(jié)。尤其是在服務(wù)項(xiàng)目投資者層面，不能只是把投資范圍干固為權(quán)益類投資。

縱覽海內(nèi)外金融體系，保本型基金經(jīng)營規(guī)模都遠(yuǎn)高于權(quán)益產(chǎn)品。財(cái)富管理業(yè)務(wù)要以家庭資產(chǎn)為主要目標(biāo)，將配備性與長久性做為獲客的重中之重。固定收益投資、另類投資和量化交易全是改進(jìn)組成風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)聯(lián)的重要方式。

除此之外，證劵公司并不是簡單給予買入和賣出，還要大幅度提高金融數(shù)學(xué)水平、買賣實(shí)行處理量、商品構(gòu)建水平、風(fēng)險(xiǎn)管控能力和清算交割高效率，根據(jù)專業(yè)分工來服務(wù)周到投資者。“證劵公司必須扮演好做市、交易商和外匯交易商三類人物角色，給市場提供流動(dòng)性服務(wù)項(xiàng)目、服務(wù)咨詢和解決方案服務(wù)項(xiàng)目?！备鹦〔ū硎尽?/p>

把握機(jī)遇

不斷優(yōu)化買方投顧管理體系

葛小波變換將國聯(lián)證券2024年業(yè)務(wù)創(chuàng)新的第一個(gè)關(guān)鍵落到了資產(chǎn)管理與資產(chǎn)管理方法版塊。據(jù)了解，國聯(lián)證券是首批獲得證券公司基金投顧示范點(diǎn)資質(zhì)的唯一一家中小券商，近些年財(cái)富管理轉(zhuǎn)型也獲得銷售市場廣泛認(rèn)可。

告訴編寫，在今年的國聯(lián)證券將一直堅(jiān)持“以投資人為根本”，不斷優(yōu)化買方投顧管理體系，包含提升國際視野跟多理財(cái)規(guī)劃科學(xué)研究，提供多樣化的金融理財(cái)產(chǎn)品，完成解決方案多樣化和人性化；自總公司到一線逐步提高配備服務(wù)水平，根據(jù)基金投顧、資產(chǎn)管理計(jì)劃、家族信托等賬號(hào)管理管理體系，給予多元化專業(yè)化服務(wù)；不斷提高以“權(quán)威醫(yī)生”系統(tǒng)軟件為代表數(shù)字化賦能管理體系，使專業(yè)技能可以通過一線員工能夠更好地傳達(dá)給投資人。

過去一年，國聯(lián)證券科研團(tuán)隊(duì)也獲得了強(qiáng)有力擴(kuò)大，今后將全面提高科學(xué)研究整體實(shí)力，為進(jìn)一步提升定價(jià)實(shí)效性發(fā)揮重要作用：包含加強(qiáng)研究——投資銀行全環(huán)節(jié)連動(dòng)，服務(wù)公司項(xiàng)目生命周期；產(chǎn)生“1+N”的機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)營模式，給投資者各種買賣綜合性創(chuàng)變。

做為國聯(lián)證券投行分公司，華英證券過去幾年的運(yùn)營指標(biāo)亦大幅提升。葛小波表示，2024年，華英證券將有助于投資銀行業(yè)務(wù)主要職能的改變，從以承銷保薦為載體向產(chǎn)業(yè)鏈拓展，和投資、二級市場交易等業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)為客戶提供服務(wù)。華英證券也將持續(xù)加強(qiáng)專業(yè)技能，全面提高投資銀行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，對任何可能損害投資人利益的行為維持零容忍態(tài)度。

擴(kuò)寬投資顧問標(biāo)底范疇

活躍性金融市場

維護(hù)投資人是一項(xiàng)專業(yè)化工作中，期間必須證劵公司擔(dān)負(fù)起需承擔(dān)的職責(zé)，也要行業(yè)在體制層面持續(xù)優(yōu)化提升。“目前我國家中所獲得的有意義的資產(chǎn)管理服務(wù)項(xiàng)目屈指可數(shù)，這類業(yè)務(wù)是一片藍(lán)海，但培養(yǎng)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的時(shí)間也最多。”葛小波變換覺得，促進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展需要監(jiān)督機(jī)構(gòu)給與三方面的支持：

一是在組織結(jié)構(gòu)層面，激勵(lì)證劵公司開設(shè)資產(chǎn)管理分公司。資產(chǎn)管理的用戶群體、運(yùn)營模式和激勵(lì)方法與相關(guān)業(yè)務(wù)的差異較大，設(shè)立子公司有利于推動(dòng)市場拓展。

二是在買方投顧業(yè)務(wù)上，提議擴(kuò)寬投資顧問標(biāo)底范疇。這樣便于金融企業(yè)根據(jù)客戶的更合理地開展理財(cái)規(guī)劃，為顧客提供良好的項(xiàng)目投資感受。也可以根據(jù)豐富多彩收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)階段，使基金投顧的運(yùn)營模式更加明確。

三是期待容許證劵公司為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶做賬號(hào)管理和理財(cái)規(guī)劃，與基金投顧業(yè)務(wù)流程緊密結(jié)合。個(gè)人養(yǎng)老項(xiàng)目投資具備長久性，技術(shù)專業(yè)投資咨詢能幫助投資者建立了長期眼界和投資計(jì)劃，正確引導(dǎo)投資人在理財(cái)規(guī)劃中均衡起伏、風(fēng)險(xiǎn)與收益。

葛小波變換覺得，僅有現(xiàn)行政策中為各種參加者買賣留出室內(nèi)空間，金融市場才可以全方位優(yōu)良運(yùn)行。尤其是，伴隨著投資者占比提升，投資人對投資工具的需求將進(jìn)一步增加，期待監(jiān)督機(jī)構(gòu)激勵(lì)商品構(gòu)建，幫助提升銷售市場定價(jià)效率和流通性，活躍性金融市場，推動(dòng)市場逐步發(fā)展趨勢更新。

葛小波變換還強(qiáng)調(diào)，證劵公司不僅僅是給予投行和代理交易中介機(jī)構(gòu)，也飾演做市和外匯交易商的人物角色，因而自有資金的適度擴(kuò)張既能提升和提高證劵公司的服務(wù)水平，也可以提升券商的抗風(fēng)險(xiǎn)，是證劵公司服務(wù)項(xiàng)目各種類型投資人的基本。