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　　編輯《證券時報》 趙黎昀

　　鈦白粉龍頭企業(yè)頻繁宣布價格上漲，一度成為資本市場炒作的熱點。但2024年，國內(nèi)鈦白粉企業(yè)調(diào)價公告較少，目前市場價格處于周期低點。

　　與此同時，2024年歐盟對中國鈦白粉反傾銷關(guān)稅大幅提高，領(lǐng)先稅率可達(dá)近40%，市場擔(dān)憂飆升，企業(yè)股價大幅下跌。

　　2024年底，在市場陰霾下，鈦白粉企業(yè)突然出現(xiàn)漲價函，行業(yè)在價格低點積極上漲，市場暖意逐漸顯現(xiàn)。

　　這一輪鈦白粉市場價格上漲能形成規(guī)模嗎？新年行業(yè)會迎來好局面嗎？

　　《證券時報》編輯最近在一次采訪中了解到，鈦白粉市場的整體供過于求模式仍然存在，生產(chǎn)企業(yè)在高成本下瀕臨虧損，行業(yè)急需期待。然而，在國內(nèi)需求差、海外出口受阻的背景下，2025年鈦白粉市場價格可能仍將面臨壓力。

　　1 鈦白粉企業(yè)久違，宣布漲價

　　長期以來，國內(nèi)鈦白粉市場一直沒有價格調(diào)整的消息。2024年底，攀枝花鈦?？萍加邢薰韭氏劝l(fā)出價格調(diào)整函。其中，國內(nèi)客戶增加金紅石鈦白粉500元/噸，國外客戶增加60美元/噸；國內(nèi)客戶增加500元/噸，國外客戶增加60美元/噸。

　　“2021年，鈦白粉行業(yè)領(lǐng)頭羊十一度宣布漲價，但隨著市場下跌，近兩年行業(yè)‘漲聲’逐漸減弱，2024年連續(xù)8個月沒有企業(yè)漲價的消息?！弊鳛閲鴥?nèi)鈦白粉行業(yè)知名的供應(yīng)鏈服務(wù)商，顏鈦集團(tuán)對市場價格波動尤為敏感。顏鈦鈦行業(yè)分析師楊遜告訴《證券時報》·e公司的編輯，在行業(yè)久違傳出價格上漲消息后，目前各廠商的情況大致分為四種，有的略有漲價，有的窄幅降價，有的封單待定，大部分保持穩(wěn)定運行。

　　卓創(chuàng)信息鈦白粉分析師孫珊珊也提到，近年來，鈦海不僅在上漲，而且其他鈦白粉企業(yè)也在上漲。上漲的原因是成本壓力太大。

　　楊遜分析說，這一波小規(guī)模價格上漲的背景因素更多。目前，原材料成本過高，價格水平過低，使許多制造商長期困難，價格上漲迫切。然而，除了市場心理因素外，2024年最后兩個月生產(chǎn)限制和停產(chǎn)增加，整體市場供應(yīng)下降；渠道和下游庫存較低，春節(jié)臨近，庫存和庫存操作立即造成供應(yīng)緊張；受中礦短缺的影響，攀西精礦商意愿強(qiáng)勁，也在一定程度上支撐了價格上漲。

　　然而，他還提到，從目前的市場形勢來看，這一輪小規(guī)模漲價的影響力和驅(qū)動力有限，主要大型廠商尚未上漲。

　　2 價格下跌使行業(yè)瀕臨虧損

　　由于過去一年鈦白粉行業(yè)市場持續(xù)低迷，一封久違的價格調(diào)漲函備受關(guān)注。

　　從2020年到2024年，隨著生產(chǎn)能力的提高，我國鈦白粉產(chǎn)量自然增加。僅2023年至2024年，國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量預(yù)計將從414萬噸增加到450萬噸~460萬噸，增長約11%。在此背景下，2024年，國內(nèi)鈦白粉市場整體價格呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢，供需不匹配持續(xù)，價格波動較大，但整體價格走弱。

　　卓創(chuàng)信息數(shù)據(jù)顯示，2024年鈦白粉金紅石型主流平均價格波動1.44萬元~1.65萬元/噸，幅度為15%。3月份出現(xiàn)年度高點，12月份出現(xiàn)低點。平均年價為1.55萬元/噸，較2023年平均年價為1.57萬元/噸，較2023年下降205元/噸。

　　據(jù)顏鈦統(tǒng)計，2024年鈦白粉整體價格走勢呈下降趨勢V“形狀。最高點出現(xiàn)在3月初，最低點出現(xiàn)在12月下旬。當(dāng)時硫酸法金紅石鈦白粉市場價格分別為1.7萬元/噸和1.5萬元/噸，極值跨度為2000元/噸，垂直振幅為13.33%。

　　“雖然鈦白粉的市場價格已經(jīng)明顯低于之前的高點，但目前的鈦白粉市場價格并不是歷史上最低的。2015年底，國內(nèi)鈦白粉市場價格一度跌破1萬元?！睏钸d分析，約60%的鈦白粉下游集中在涂料市場，而房地產(chǎn)市場低于預(yù)期，導(dǎo)致建筑涂料等領(lǐng)域整體需求不佳，沒有需求驅(qū)動。因此，2024年國內(nèi)鈦白粉市場價格大部分時間保持穩(wěn)定或疲軟。

　　龍中信息分析師呂曉倩表示，2024年鈦白粉原料端整體價格仍處于較高水平，鈦白粉市場價格持續(xù)走弱，導(dǎo)致鈦企業(yè)成本壓力明顯，與需求僵局，難以找到有效支撐的消息?！崩?，她說，2024年98%硫酸濃度的最高價格出現(xiàn)在11月底，為390元/噸，最低價格為2月150元/噸。截至去年12月底，華南98%硫酸龍中價格指數(shù)為390元/噸，較去年同期上漲70%。

　　總體而言，鈦白粉原料端硫磺強(qiáng)勁上升，硫酸穩(wěn)步上升。雖然鈦精礦側(cè)整合較弱，但原料端仍處于較高水平，鈦企業(yè)成本壓力明顯，部分企業(yè)利潤倒置，有強(qiáng)烈的維持價格的意愿。目前，大多數(shù)企業(yè)出貨壓力較大，庫存可能繼續(xù)增加風(fēng)險。受市場買入不買入情緒的影響，行業(yè)仍有一些看跌心態(tài)。

　　3 企業(yè)積極應(yīng)對出口壓力

　　在采訪中，分析人士指出，2024年鈦白粉供需失衡。隨著歐盟反傾銷關(guān)稅激增的深入影響，企業(yè)出口訂單壓力加大，生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)向其他國家或國內(nèi)消費，企業(yè)間競爭壓力明顯。

　　2024年7月，歐盟委員會宣布對原產(chǎn)于中國的二氧化鈦(鈦白粉)進(jìn)行反傾銷，初步裁定對涉案產(chǎn)品征收14.4%至39.7%的臨時反傾銷稅。

　　龍白集團(tuán)最近在投資者互動平臺上表示，歐盟委員會預(yù)披露的最終結(jié)果顯示，該公司的稅率低于最初的結(jié)果。公司將進(jìn)一步對裁決過程中的不合理性進(jìn)行辯護(hù)和申請聽證會。同時，公司將積極調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，應(yīng)對市場變化，密切關(guān)注國際市場的動態(tài)變化，制定更靈活、更多樣化的市場戰(zhàn)略。

　　“2024年，越來越多的國家對中國鈦白粉進(jìn)行反傾銷調(diào)查。”孫珊珊說，目前中國部分鈦白粉供應(yīng)已開始受到影響，因為征收反傾銷稅率過高。中國企業(yè)也在積極尋求其他方式，通過增加對印度和其他地區(qū)的出口來緩解其出口壓力。但這種方式是不可持續(xù)的，印度和沙特阿拉伯已經(jīng)進(jìn)行了反傾銷調(diào)查。

　　呂曉倩還認(rèn)為，歐盟提高關(guān)稅后，中國鈦白粉企業(yè)的出口成本將增加，導(dǎo)致利潤下降，歐洲市場競爭力下降，出口到歐洲的鈦白粉數(shù)量將減少，市場份額將下降。此外，一些鈦企業(yè)在出口到歐洲有限后，已轉(zhuǎn)移到其他大陸或回歸中國，加劇了市場供需矛盾的不平衡。

　　“最終裁決還沒有出來。包括歐盟、歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟、巴西、印度和沙特阿拉伯在內(nèi)，共有五個國家和地區(qū)對中國鈦白粉進(jìn)行了反傾銷調(diào)查。”楊遜表示，短期內(nèi)，鈦白粉企業(yè)可能面臨出口壓力；但從長遠(yuǎn)來看，經(jīng)過多年的深入發(fā)展，中國鈦白粉形成了質(zhì)量優(yōu)勢、價格優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢、個性化優(yōu)勢等多邊形優(yōu)勢體系。反傾銷只削弱了中國產(chǎn)品的價格優(yōu)勢，但其他優(yōu)勢仍然突出，從長遠(yuǎn)來看對行業(yè)影響不大。

　　“出口難度越來越大，轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場銷售是不現(xiàn)實的。目前，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)正處于低速增長階段，對鈦白粉的需求增長持續(xù)放緩，國內(nèi)需求驅(qū)動作用有限。因此，中國鈦白粉仍需尋求出口之路?！睂O珊珊認(rèn)為，中國對上述五個國家和地區(qū)的出口量接近40%，2025年中國鈦白粉將面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。從其他產(chǎn)品應(yīng)對反傾銷的經(jīng)驗來看，在國外建廠或合并收購相關(guān)企業(yè)是一種有效的方式。

　　面對鈦白粉目前的出口困境，工業(yè)企業(yè)也加快了產(chǎn)業(yè)鏈多元化布局。

　　2024年，龍白集團(tuán)披露，為進(jìn)一步擴(kuò)大和加強(qiáng)釩產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)公司在釩、釩、電池材料產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢，計劃投資10.8億元建設(shè)釩新材料產(chǎn)業(yè)園項目，由控股子公司湖南東方氯有限公司（以下簡稱“湖南東方”）或湖南東方硅下屬子公司（包括湖南東方硅新子公司）。

　　項目的實施將使公司擁有兩條完整的產(chǎn)業(yè)鏈：“廢資源提取-氧化二釩-鋁合金中間合金-新型高性能鋁合金鑄錠-新型高性能鋁合金型材”和“廢資源提取-多釩酸鈉-五氧化二釩-釩電池電解質(zhì)”，提高公司的競爭力和盈利能力。

4 供需矛盾或市場仍面臨壓力

　　鈦白粉企業(yè)這次小規(guī)模上漲，是否有望拉動2025年的市場？

　　孫珊珊直言不諱地說：“2025年鈦白粉市場價格走勢主要受其他國家政策和供求基本面、原材料和宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。預(yù)計2025年鈦白粉市場價格將繼續(xù)下跌。”近年來，宏觀環(huán)境對商品價格的影響顯著增加。展望未來，在相關(guān)政策的刺激下，房地產(chǎn)業(yè)將緩慢復(fù)蘇，但這將是一個漫長的過程，2025年的改善幅度相對有限。鈦白粉作為一種高度依賴出口的產(chǎn)品，預(yù)計將面臨人民幣升值的壓力。此外，各國反傾銷調(diào)查和初步裁決的公布預(yù)計將是20年

　　她說，從政策角度來看，作為鈦白粉出口大國，中國的產(chǎn)品出口到世界各地。2025年，我們需要關(guān)注印度最大貿(mào)易伙伴的反傾銷初步結(jié)果。此外，雖然沙特阿拉伯的出口比例不高，但我們需要關(guān)注土耳其、韓國等主要貿(mào)易伙伴對中國鈦白粉的政策。一旦反傾銷趨勢逐漸蔓延，將對中國鈦白粉市場產(chǎn)生更大的負(fù)面影響。

　　從供需方面來看，2025年新增產(chǎn)能近80萬噸，預(yù)計其中10萬噸將如期投產(chǎn)，剩余產(chǎn)能仍取決于市場情況。2024年部分新增產(chǎn)能將于2025年釋放，產(chǎn)量將進(jìn)一步增加。預(yù)計下游需求增速將進(jìn)一步放緩，疊加出口可能萎縮，供需矛盾更加尖銳。

　　從成本方面來看，2025年的成本更多地取決于國內(nèi)鈦白粉企業(yè)的啟動負(fù)荷，從而對價格產(chǎn)生影響。隨著利潤的不斷壓縮，企業(yè)的經(jīng)營難度逐漸增加，中小企業(yè)的生產(chǎn)意愿將長期低于成本線。

　　楊遜表示，2025年鈦白粉市場形勢多變，但從目前了解到的前瞻性信息來看，整體形勢難以樂觀，供應(yīng)方仍保持微利運行。市場預(yù)期點可以關(guān)注“金三銀四”和“金九銀十”兩個傳統(tǒng)旺季。

　　呂曉倩認(rèn)為，2025年國內(nèi)鈦白粉現(xiàn)貨市場價格低點可能出現(xiàn)在6月和7月，高點可能出現(xiàn)在4月，整體價格波動小于2024年。