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本報(bào)訊記者邢萌田鵬
全面推行股票發(fā)行注冊(cè)制下,多層次資本市場(chǎng)管理體系更為完善,多元包容的企業(yè)上市條件更為切合科創(chuàng)型企業(yè)的股權(quán)融資特性,滿足不同領(lǐng)域、不同種類、不一樣成長(zhǎng)過(guò)程的科創(chuàng)型企業(yè)資金需求,順暢高新科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量循環(huán)系統(tǒng)。
電腦主板主要服務(wù)于成熟知名企業(yè)??苿?chuàng)板上市突顯“硬科技”特點(diǎn),充分發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“實(shí)驗(yàn)田”功效。創(chuàng)業(yè)板股票主要服務(wù)于發(fā)展型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北京交易所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)攜手共建服務(wù)項(xiàng)目創(chuàng)新型中小企業(yè)主戰(zhàn)場(chǎng)。
“全面推行股票注冊(cè)制有益于金融市場(chǎng)在科創(chuàng)型企業(yè)初創(chuàng)期、發(fā)展、完善等項(xiàng)目生命周期充分發(fā)揮功效。”我國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)張軍接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示,這將會(huì)進(jìn)一步提高配置效率與能力,正確引導(dǎo)大量金融資源聚集到符合我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略需求導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,激起高新科技企業(yè)孵化器甚至社會(huì)各界創(chuàng)新動(dòng)力,完成高質(zhì)量高新科技自強(qiáng)不息,助推在我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展,更好服務(wù)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大局。
科技創(chuàng)新成果突顯
戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展
注冊(cè)制改革示范點(diǎn)四年至今,科技創(chuàng)新成果突顯,培育了一批技術(shù)含量高、成長(zhǎng)型好、創(chuàng)新能力強(qiáng)的優(yōu)秀企業(yè),促進(jìn)了戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,助推實(shí)體線經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
做為注冊(cè)制改革的“實(shí)驗(yàn)田”,科創(chuàng)板上市建立了清晰明確的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系并動(dòng)態(tài)優(yōu)化健全,市場(chǎng)對(duì)于“硬科技”公司到新三板轉(zhuǎn)板已經(jīng)基本達(dá)成共識(shí)。
據(jù)Wind資料顯示,截止到2月20日,506家新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)IPO融資7648億人民幣,全部來(lái)自戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。在其中,新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)融資經(jīng)營(yíng)規(guī)模居前,分別是3552億人民幣(占有率46%)、1564億人民幣(占有率20%)、958億人民幣(占有率13%)。
科創(chuàng)板公司的科研投入逐漸擴(kuò)大,“含科量”不斷提升。2022年前三季度,科創(chuàng)板公司科研投入總金額681.1億人民幣,同比增加33%,科研投入占營(yíng)收占比平均為16%;研發(fā)團(tuán)隊(duì)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)15數(shù)萬(wàn)人,近四成企業(yè)實(shí)際控制人擔(dān)任關(guān)鍵專業(yè)技術(shù)人員,實(shí)際控制人有著博士學(xué)歷的企業(yè)超出120家;均值每一家科創(chuàng)板公司有著發(fā)明專利申請(qǐng)120項(xiàng)。
除此之外,試點(diǎn)注冊(cè)制至今,創(chuàng)業(yè)板股票、北京交易所也恪守自身定位,大量的資金涌進(jìn)科技創(chuàng)新領(lǐng)域,普遍分布在新一代信息技術(shù)、新型材料、高端制造業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
股票注冊(cè)制下,418家創(chuàng)業(yè)板公司含有385家來(lái)源于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),占有率92%,總計(jì)融資3690億人民幣;171家北京交易所企業(yè)含有165家來(lái)源于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),占有率96%,總計(jì)融資331億人民幣。
“近些年,我國(guó)聚集頒布鼓勵(lì)支持改革創(chuàng)新的政策方針,多方位強(qiáng)化對(duì)高科技企業(yè)扶持力度,在其中,資本市場(chǎng)適用是很重要的階段?!便y河證券對(duì)策團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō),科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展發(fā)展路線決定其早期科研投入比例高,資金需求量大,而營(yíng)運(yùn)能力低,在科技轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品后,才能達(dá)到豐厚的贏利。因而,科創(chuàng)型企業(yè)必須資本市場(chǎng)股權(quán)融資助推。
企業(yè)上市條件更為多元包容
切合科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)特性
全面注冊(cè)制下,開(kāi)設(shè)多元包容的企業(yè)上市條件,進(jìn)一步拓寬未獲利公司、紅籌企業(yè)等發(fā)售途徑,為科創(chuàng)型企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展引進(jìn)大量金融活水。
本次全面注冊(cè)制改革中,關(guān)鍵改善了贏利上市標(biāo)準(zhǔn),更加有利于科技型企業(yè)上市融資。創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)下,增加了“預(yù)計(jì)市值+收益+現(xiàn)金流量”和“預(yù)計(jì)市值+收益”2套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,與此同時(shí)不會(huì)再規(guī)定連續(xù)三年贏利,僅規(guī)定最近一年贏利;創(chuàng)業(yè)板股票則容許對(duì)符合條件的未贏利公司上市。
楊超分析認(rèn)為,全面注冊(cè)制下,多樣化的企業(yè)上市條件與科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展路徑更為配對(duì)。在其中,最重要的趨勢(shì)是提升贏利規(guī)范,注重以信息公開(kāi)為基礎(chǔ),分辨使用價(jià)值由銷售市場(chǎng)進(jìn)行,為短期內(nèi)未實(shí)現(xiàn)提高效益但有著核心科技新技術(shù)應(yīng)用的公司上市融資創(chuàng)造了條件,提高市場(chǎng)多元性,為市場(chǎng)帶來(lái)新的魅力。
此外,針對(duì)電腦主板來(lái)講,取消最近一期末不會(huì)有未彌補(bǔ)虧損、無(wú)形資產(chǎn)攤銷占凈資產(chǎn)的占比限定等條件。
“創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)范取消無(wú)形資產(chǎn)攤銷占凈資產(chǎn)的占比限定規(guī)定,利好消息科創(chuàng)型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市?!睏畛砻?,在老舊上市標(biāo)準(zhǔn)中,要求企業(yè)最近一期末無(wú)形資產(chǎn)攤銷占資產(chǎn)總額占比不得超過(guò)20%,而科創(chuàng)型企業(yè)因?yàn)榭蒲型度氡壤?,擁有大量技術(shù)專利等無(wú)形資產(chǎn)攤銷,比較難達(dá)到這一要求。在新上市標(biāo)準(zhǔn)下,科創(chuàng)型企業(yè)將更可能登錄電腦主板。
此外,電腦主板對(duì)申請(qǐng)發(fā)行新股或存托并上市紅籌企業(yè),確定了總市值200億元以上,且擁有自主開(kāi)發(fā)、全球領(lǐng)先技術(shù)性,技術(shù)創(chuàng)新能力極強(qiáng)等規(guī)范。
“這種企業(yè)上市條件的改善更切合高新科技企業(yè)孵化器的高速發(fā)展特征和資金需求,創(chuàng)新能力強(qiáng)、科研投入高、無(wú)形資產(chǎn)攤銷占比大、成長(zhǎng)型好且早期未獲利的高新科技企業(yè)孵化器上市融資將更容易。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。
本次全面注冊(cè)制改革創(chuàng)新,不但覆蓋中小企業(yè)板,主板市場(chǎng)的涉及面和多元性也會(huì)有所擴(kuò)張。針對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票來(lái)講,正式啟用第三套上市標(biāo)準(zhǔn)“預(yù)計(jì)市值不少于50億人民幣,且最近一年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不少于3億人民幣”,適用對(duì)符合條件的并未贏利公司在創(chuàng)業(yè)板上市。
張軍覺(jué)得,伴隨著創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)售第三套標(biāo)準(zhǔn)化的開(kāi)啟,及其申請(qǐng)辦理在創(chuàng)業(yè)板上市的紅籌及獨(dú)特公司股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的變化,大量并未實(shí)現(xiàn)提高效益的智能制造、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)、人工智能技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)等國(guó)家高新技術(shù)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)將受益于此。
完善金融市場(chǎng)基本規(guī)章制度
推動(dòng)銷售市場(chǎng)適者生存
全面注冊(cè)制下,多元包容的企業(yè)上市條件給大量對(duì)符合條件的科創(chuàng)公司上市融資的好機(jī)會(huì)。在進(jìn)口端改革創(chuàng)新的前提下,也需要進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)基本規(guī)章制度,不斷正確引導(dǎo)資金凈流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域,推動(dòng)銷售市場(chǎng)適者生存。
談起怎樣助推科創(chuàng)型企業(yè)在資本市場(chǎng)久久為功,董忠云提議,股權(quán)融資端層面,繼續(xù)完善基本管理制度體系,提升先發(fā)、并購(gòu)重組、并購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等制度,打造出更為寬容的融資條件,適用科創(chuàng)型企業(yè)登陸資本市場(chǎng),在行業(yè)助力下加大研發(fā)投入,促進(jìn)技術(shù)革新,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展趨勢(shì);項(xiàng)目投資端層面,正確引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)資源流入符合我國(guó)戰(zhàn)略科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè),連通股權(quán)融資端到項(xiàng)目投資端傳輸途徑,產(chǎn)生投資融資兩邊雙向互動(dòng)綠色生態(tài),適用科技型企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)。
在張軍來(lái)看,最先,加強(qiáng)上市公司的信息披露,引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新;次之,健全常態(tài)退市機(jī)制,產(chǎn)生適者生存的大環(huán)境;最終,提升每個(gè)層級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)板制度分配,健全公司“能進(jìn)能出”體制。
楊超表明,一方面,提高銷售市場(chǎng)人氣值,提升股票流動(dòng)性,讓更多資產(chǎn)參與其中;另一方面,健全退市機(jī)制,加快適者生存,提升金融市場(chǎng)使用效率,留有真真正正好的公司,使高新科技、資產(chǎn)、中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生穩(wěn)步發(fā)展。此外,還需要健全股票退市賠償制度,維護(hù)投資人的權(quán)益,平穩(wěn)市場(chǎng)信心。
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