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證券日報(bào)編寫 程丹

5月15日，證監(jiān)會(huì)主席吳清對投資者保護(hù)進(jìn)行了系統(tǒng)的論述。在“5·15全國各地投資者保護(hù)教育日”現(xiàn)場，吳清確立可以從五個(gè)方面將投資者保護(hù)根植于金融市場組織建設(shè)和監(jiān)督執(zhí)法等各個(gè)環(huán)節(jié)各個(gè)方面。包含進(jìn)一步夯實(shí)投資者保護(hù)的制度保障，進(jìn)一步推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量，進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)組織提高專業(yè)服務(wù)質(zhì)量，進(jìn)一步依規(guī)嚴(yán)查證券違法犯罪個(gè)人行為，進(jìn)一步順暢投資人法律維權(quán)救助渠道等。

天津南開大學(xué)金融發(fā)展研究院醫(yī)生田利輝表明，金融市場圍繞嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的發(fā)布一攬子現(xiàn)行政策，將投資者保護(hù)落實(shí)到組織建設(shè)和監(jiān)督執(zhí)法的全流程，伴隨著規(guī)章制度的進(jìn)一步落地式，投資者保護(hù)的觸須將延伸至改革創(chuàng)新的方方面面，和提高金融市場可靠性、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用一道促進(jìn)金融市場向更成熟、標(biāo)準(zhǔn)方向發(fā)展。

健全投資者保護(hù)

制度保障

吳清表明，在制度的制定修定環(huán)節(jié)中，充分聽取廣大投資者特別是中小投資人的意見和建議，做出公正公平專業(yè)判斷，更加重視體制的公平公正，為投資者提供更加實(shí)質(zhì)性的公平公正維護(hù)。

現(xiàn)階段，在我國股票市場有2.2億投資人，基金投資人大量，這也是國內(nèi)資本市場最大的市情。盡管近年來投資者日益壯大，但A股仍然以股民為主導(dǎo)，中小股東諸多且高度分散，抗風(fēng)險(xiǎn)和自我保護(hù)意識較差，投資者保護(hù)工作中因此至關(guān)重要，必須逐步完善規(guī)章制度規(guī)則體系，健全投資人行權(quán)法律維權(quán)體制，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益。

以往一段時(shí)間以來，在原有相關(guān)法律法規(guī)框架內(nèi)，監(jiān)督機(jī)構(gòu)逐步完善基礎(chǔ)制度，切實(shí)完善遮蓋發(fā)售、發(fā)售、買賣、股票退市等各環(huán)節(jié)的購買保險(xiǎn)管理制度體系。

如中國證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，嚴(yán)格監(jiān)管企業(yè)首發(fā)上市主題活動(dòng)，壓實(shí)主體責(zé)任發(fā)售管控全環(huán)節(jié)各方責(zé)任，進(jìn)一步塑造對投資承擔(dān)的發(fā)展理念，加強(qiáng)資產(chǎn)市場功能充分發(fā)揮，從根源上提升上市公司質(zhì)量?！蛾P(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》確立必須堅(jiān)持將投資者利益放到更為首要地位，積極回應(yīng)投資人關(guān)心，提高投資人幸福感，并根植于監(jiān)管規(guī)則制訂、管控行為執(zhí)行和銷售市場文化藝術(shù)培養(yǎng)的全流程?！蛾P(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》明確提出，要專注于校準(zhǔn)行業(yè)機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)定位，壓實(shí)合規(guī)風(fēng)控基本，不斷優(yōu)化投資人服務(wù)項(xiàng)目，認(rèn)真落實(shí)投資者適當(dāng)性制度，完善投資者保護(hù)體制，著力提升投資人獲得感和滿意度，不斷維持好社會(huì)公眾對領(lǐng)域的認(rèn)可與信心。《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，緊緊圍繞提高總量上市企業(yè)質(zhì)量水平，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對“喪尸空殼子”和“兔死狗烹”市場出清幅度，減少“殼”潛在價(jià)值，完善股票退市過程的投資人賠付救助體制，切實(shí)保障投資者的合法權(quán)益，匯聚多方的共識，造就穩(wěn)定的股票退市自然環(huán)境。

在構(gòu)建投資人行權(quán)法律維權(quán)體制層面，中國證監(jiān)會(huì)具體指導(dǎo)投資人服務(wù)站進(jìn)行持倉行權(quán)，只是以股東資格依法行使權(quán)利，意味著中小股東發(fā)音，根據(jù)示范作用提高眾多中小股東股份觀念，正確引導(dǎo)中小股東積極主動(dòng)行權(quán)、拿起法律武器，有益于催促上市公司規(guī)范運(yùn)作，提升治理能力。

華安證券老總章宏韜表明，一系列基本體制的政策效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。在這個(gè)基礎(chǔ)上，必須堅(jiān)持“買者自負(fù)、賣者責(zé)任”標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步明確各市場主體責(zé)任與義務(wù)與行為界限，營造健康的金融市場司法環(huán)境。

維護(hù)投資者需

多方密切配合

吳清強(qiáng)調(diào)，從上市公司“通道”到不斷管控，再從“出入口”，都正在建立更加嚴(yán)格的制度體系。目的就是為了堅(jiān)決把違法者擋在門外，把公開透明規(guī)定落實(shí)到企業(yè)信息公開的全流程，把重視投資人、收益投資人的核心理念融入公司整治的各種體制，把“僵尸企業(yè)”、“兔死狗烹”果斷清理銷售市場。大股東、實(shí)際控制人和董監(jiān)高做為“關(guān)鍵少數(shù)”，務(wù)必挺在前面、擔(dān)起責(zé)任。

事實(shí)上，在資本“1+N”制度體系部署中，之上規(guī)章制度標(biāo)準(zhǔn)均有涉及。在入口端，監(jiān)督機(jī)構(gòu)嚴(yán)格把控銷售市場通道，通過提升上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)督檢查比例等方式讓符合條件的企業(yè)走上金融市場演出舞臺(tái)。信托市場綠色生態(tài)不斷優(yōu)化，擬上市企業(yè)和中介服務(wù)申請品質(zhì)提高。

還在持續(xù)監(jiān)管方面，監(jiān)管部門對多年未年底分紅或分紅比例比較低的企業(yè)，限定減持、執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)提示。加強(qiáng)對年底分紅優(yōu)質(zhì)公司的鼓勵(lì)幅度，強(qiáng)化措施促進(jìn)提升股票收益率。提高年底分紅可靠性、延續(xù)性和可預(yù)期性，促進(jìn)一年數(shù)次年底分紅，與此同時(shí)查偽打假維權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)高管增持，減持新規(guī)確立，針對金額較大、劇情偏重或是拒不改正的，需要立案偵查懲罰、嚴(yán)肅認(rèn)真市場紀(jì)律。

在出口端，監(jiān)督機(jī)構(gòu)設(shè)定更加嚴(yán)格的強(qiáng)制退市規(guī)范，進(jìn)一步拓寬多元化退出渠道。據(jù)編寫統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年的已經(jīng)有25家公司鎖住股票退市（含已股票退市），這其中9家已股票退市結(jié)束，數(shù)量達(dá)到去年全年的一半，社會(huì)化“市場出清”殺傷力正在加速呈現(xiàn)。

東方證券首席策略分析師徐馳強(qiáng)調(diào)，更科學(xué)的股票注冊制建設(shè)和更加嚴(yán)格合理嚴(yán)格監(jiān)管有利于健全市場“適者生存”體制，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，助推金融市場順暢價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用，提高投資人對市場的信心和認(rèn)可，吸引更多投資人尤其是中遠(yuǎn)期資產(chǎn)參加銷售市場，投資者們可以更好的共享企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的成效。

吳清還表示，行業(yè)機(jī)構(gòu)要將多功能性放在首要位置，擺正經(jīng)營管理理念，回歸本質(zhì)、開拓創(chuàng)新，遵守信義義務(wù)，提高專業(yè)技能，為投資者提供更加多元化、更為兼容產(chǎn)品和服務(wù)。對比社會(huì)主義民主金融文化“五要五不”，高度重視聲譽(yù)管理，堅(jiān)定不移職業(yè)道德，培養(yǎng)較好的行業(yè)文化和投資文化。

章宏韜表明，做為連接金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的紐帶作用，以證劵公司為首中介機(jī)構(gòu)需在推動(dòng)資本形成、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源分配、風(fēng)險(xiǎn)性管理方面充分發(fā)揮功效，擔(dān)負(fù)銷售市場“守門人”義務(wù)，進(jìn)一步提升關(guān)于新質(zhì)生產(chǎn)主力的服務(wù)水平，提高適用科技創(chuàng)新精確性，給市場發(fā)掘具備一定投資價(jià)值的好公司。

嚴(yán)監(jiān)管給投資者

服務(wù)保障

吳清提及，中國證監(jiān)會(huì)堅(jiān)決貫徹落實(shí)管控“出牙長刺”、棱角分明的需求，查辦案件總數(shù)和處罰額度大幅增加。中國證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)各方完善證劵執(zhí)法司法體制機(jī)制創(chuàng)新，加快建設(shè)金融市場查偽打假維權(quán)綜合性懲防體系，進(jìn)一步提升行政部門刑事案件對接高效率，讓犯罪分子投入慘重成本，切實(shí)保障銷售市場“三公”紀(jì)律。

過去一段時(shí)間，金融市場強(qiáng)監(jiān)管的一個(gè)側(cè)邊便是，罰款單公布更密、落地式迅速、懲罰比較重，中國證監(jiān)會(huì)“零容忍”嚴(yán)厲打擊金融市場違法行為的態(tài)度堅(jiān)定。Wind資料顯示，5月至今，已經(jīng)有12家公司被調(diào)查，若把時(shí)間拉長看，已有超過半上市公司在在今年的接到罰款單。

田利輝表明，監(jiān)管部門的嚴(yán)格管控有利于及時(shí)改正違規(guī)操作，防止系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場的穩(wěn)定性和持續(xù)發(fā)展。與此同時(shí)，根據(jù)加強(qiáng)監(jiān)管，能夠提升券商公司規(guī)范意識和內(nèi)部控制水準(zhǔn)，促進(jìn)市場整體向更加高效和透明方向發(fā)展，維護(hù)投資者利益。

在順暢投資人救助維權(quán)途徑層面，吳清強(qiáng)調(diào)，將綜合性用對投資者保護(hù)規(guī)章制度專用工具，增加證劵尤其代表人訴訟可用幅度，充分發(fā)揮調(diào)解仲裁的功效，提升訴調(diào)對接，營銷推廣示范性裁定體制，依規(guī)用對代位求償、受害人服務(wù)承諾等，更加有力適用投資人獲得賠償救助。與此同時(shí)，將鼓勵(lì)社會(huì)力量，更有針對性地提升投資講座，幫助投資者提高防范意識，避開非法金融活動(dòng)，更強(qiáng)維護(hù)自身合法權(quán)益。

華東政法大學(xué)國際投資法律學(xué)院專家教授鄭彧表明，近些年，金融市場在債權(quán)人權(quán)益救助等方面的探索和實(shí)踐圍繞兩個(gè)詞語推動(dòng)，即“合理”和“高效率”。所說“合理”，就是利用法律制度的施行并落實(shí)，完成對債權(quán)人權(quán)益虧損的填補(bǔ)性能和嚴(yán)厲打擊證劵違法違規(guī)行為的威懾實(shí)際效果；所說“高效率”，便是對其投資者保護(hù)和違規(guī)行為打擊的與此同時(shí)，完成管控成本費(fèi)監(jiān)管盈利的最佳。

談起怎樣進(jìn)一步提升投資人法律維權(quán)便利度、減少訴訟成本，鄭彧表明，最先，必須在既不護(hù)短都不心存僥幸前提下，進(jìn)一步推進(jìn)證券基金綜合執(zhí)法被告方服務(wù)承諾規(guī)章制度可用；次之，可以進(jìn)一步考慮到推動(dòng)示范性訴訟和訴調(diào)對接體制；最終，進(jìn)一步加大尤其代表人訴訟可用幅度，加強(qiáng)對違法行為的震懾工作力度。