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【銳眼看市】
為了防止“制造業(yè)空洞化”所產(chǎn)生的國(guó)內(nèi)供求更嚴(yán)重的失衡,近年來(lái)美國(guó)政府加大了海外制造業(yè)向國(guó)內(nèi)重新聚集的政策導(dǎo)引力度,只是美國(guó)國(guó)內(nèi)較高的勞動(dòng)力價(jià)格以及不菲的土地要素供給成本等客觀上抑制了制造業(yè)回歸的增量效果。
張銳
美國(guó)商務(wù)部日前公布的最新數(shù)據(jù)顯示,2022年美國(guó)出口額增加4531億美元,進(jìn)口額增加5561億美元,兩者相比產(chǎn)生貿(mào)易逆差1030億美元,增幅達(dá)到12.2%。受到年度進(jìn)出口量提升的影響,至2022年美國(guó)出口總量疊加至3.01萬(wàn)億美元,進(jìn)口總量疊加至3.96萬(wàn)億美元,最終美國(guó)貿(mào)易逆差總量達(dá)到9481億美元,抵達(dá)歷史最高水位。
從年度逆差推升因素看,通貨膨脹尤其是原油價(jià)格盤踞高位對(duì)美國(guó)逆差的進(jìn)一步擴(kuò)大起到了直接發(fā)酵作用。數(shù)據(jù)顯示,2022年美國(guó)通脹升至40年的新高,其中國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格雖出現(xiàn)小幅收跌,但依舊高居于80美元/桶左右,而當(dāng)年,美國(guó)原油(含燃料油)出口僅增加75億美元,原油及其他石油產(chǎn)品進(jìn)口卻增加了777億美元。另一方面,被新冠疫情、地緣政治所破壞的全球供應(yīng)鏈在2022年出現(xiàn)修復(fù)與重建趨勢(shì),但發(fā)展預(yù)期仍不十分明朗,為防止供應(yīng)鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn),美國(guó)零售商抓緊補(bǔ)充庫(kù)存,從而拉動(dòng)了進(jìn)口;再者,2022年美元升漲8.2%,展現(xiàn)出的購(gòu)買力顯著增強(qiáng),同時(shí)全球通脹提升了人們的未來(lái)消費(fèi)預(yù)期,美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者借美元升勢(shì)進(jìn)行擴(kuò)大消費(fèi)與提前購(gòu)物的行為獲得刺激,而與此同時(shí),美元上漲也提高了美國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格,其在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力周期性走弱,兩相對(duì)比,進(jìn)口大于出口就成為必然。
只是值得思考的是,美國(guó)進(jìn)出口逆差絕對(duì)不是一個(gè)臨時(shí)性或者短期性的貿(mào)易生態(tài),從首發(fā)至今已經(jīng)持續(xù)了51年之久,期間除了1973年和1975年兩年外,其余年份都出現(xiàn)了貿(mào)易赤字,且逆差規(guī)模逐漸擴(kuò)大,而唯一不同的是導(dǎo)致逆差的階段性原因千差萬(wàn)別,且前一年度逆差的作用力到了下一年度可能蕩然無(wú)存,甚至反轉(zhuǎn)為美國(guó)貿(mào)易出口的推動(dòng)力,因此,從年度時(shí)間窗口觀察美國(guó)貿(mào)易逆差的根由也只能得到不同的碎片化答案,試圖獲得更具實(shí)質(zhì)和更為完整的因果之解,恐怕必須深入到國(guó)際化分工背景、全球貨幣化場(chǎng)景以及特定的經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)情景中去仔細(xì)求證。
首先,任何一國(guó)對(duì)外貿(mào)易都是在國(guó)際分工網(wǎng)絡(luò)中展開的,美國(guó)貿(mào)易逆差是其國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)在全球化配置中失衡的重要鏡像。自上世紀(jì)八十年代以來(lái),日益深化的國(guó)際分工不僅帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)資源在空間地域上的位移,如大量制造業(yè)從最發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移到了新興發(fā)展中國(guó)家,而且引起了產(chǎn)品之間的深度裂變與重新嫁接,如諸多產(chǎn)品的生產(chǎn)鏈構(gòu)成了發(fā)達(dá)國(guó)家從事技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品設(shè)計(jì)同時(shí)發(fā)展中國(guó)家則承擔(dān)生產(chǎn)制造,而在這種分工矩陣的重組中,作為當(dāng)時(shí)世界上最發(fā)達(dá)的國(guó)家,美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所接受到的洗禮最為深刻,其中不僅一些勞動(dòng)密集型制造業(yè)如紡織業(yè)、服裝業(yè)、制鞋業(yè)等轉(zhuǎn)移到了其他國(guó)家, 而且一些資本和技術(shù)密集型的制造業(yè)如鋼鐵業(yè)、汽車業(yè)以及電子產(chǎn)品等也逐步向國(guó)外轉(zhuǎn)移,由此帶來(lái)了美國(guó)制造業(yè)的萎縮與斷層,自我供給不足的情形下,美國(guó)從此走上貨物進(jìn)口的依賴之路,貿(mào)易數(shù)值也愈來(lái)愈朝著出口赤字日益放大的方向傾斜。
為了防止“制造業(yè)空洞化”所產(chǎn)生的國(guó)內(nèi)供求更嚴(yán)重的失衡,近年來(lái)美國(guó)政府加大了海外制造業(yè)向國(guó)內(nèi)重新聚集的政策導(dǎo)引力度,只是美國(guó)國(guó)內(nèi)較高的勞動(dòng)力價(jià)格以及不菲的土地要素供給成本等客觀上抑制了制造業(yè)回歸的增量效果,市場(chǎng)總供給也沒(méi)有出現(xiàn)太大的變化;另一方面,作為產(chǎn)業(yè)國(guó)際性流動(dòng)的一個(gè)重要方向,更多的企業(yè)不得已尋求在相對(duì)安全或者風(fēng)險(xiǎn)較小的國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行投資,并通過(guò)本土化、綠地化方式實(shí)現(xiàn)深度融合,以有效規(guī)避越來(lái)越嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義沖擊,這樣,那些被美國(guó)限制或者阻擊的重點(diǎn)國(guó)家最終對(duì)美提供的出口其實(shí)并沒(méi)有受到影響。以中國(guó)為例,去年對(duì)外非金融類直接投資增長(zhǎng)7.2%,其中制造業(yè)領(lǐng)域投資增長(zhǎng)22.4%,占比近兩成,這些看上去并非在中國(guó)本土的制造企業(yè),其實(shí)所形成的出口增量也都會(huì)記于中國(guó)貿(mào)易賬下,中國(guó)作為美國(guó)最大貿(mào)易逆差的來(lái)源國(guó)多年沒(méi)有移動(dòng)就是源于這個(gè)道理。由此不難發(fā)現(xiàn),美國(guó)貿(mào)易逆差的經(jīng)久難逆且日益放大,其實(shí)就是全球產(chǎn)業(yè)不斷分工洗牌的直接結(jié)果。
其次,任何一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易都是在特定的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)模式中發(fā)生的,美國(guó)貿(mào)易逆差反射出了其國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與消費(fèi)、儲(chǔ)蓄與投資的雙重失衡真相。就美國(guó)而言,“高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄”乃其典型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征,按照美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局的數(shù)據(jù),自1965年達(dá)到24.9%的最高點(diǎn)后,美國(guó)儲(chǔ)蓄率在接下來(lái)的數(shù)十年內(nèi)就進(jìn)入不斷下降的通道,目前3.3%的儲(chǔ)蓄率在全球主要經(jīng)濟(jì)體中屬于最低;與此同時(shí),美國(guó)人均高收入水平也沒(méi)有幾個(gè)國(guó)家可與其相提并論,美國(guó)政府也一直在鼓勵(lì)低儲(chǔ)蓄和借錢消費(fèi),超過(guò)80%并居主要西方國(guó)家之首的美國(guó)消費(fèi)率至今沒(méi)有任何改變。低儲(chǔ)蓄與高消費(fèi)的失衡需要依靠對(duì)外貿(mào)易來(lái)彌補(bǔ),即只要消費(fèi)超過(guò)儲(chǔ)蓄的力量存在,就必然形成對(duì)進(jìn)口的持續(xù)強(qiáng)力拉動(dòng),由儲(chǔ)蓄赤字而產(chǎn)生的貿(mào)易赤字也得以顯化與固化。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講,儲(chǔ)蓄可以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)(S-C),也可轉(zhuǎn)化為投資(S-I),而且在儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化結(jié)果上消費(fèi)與投資存在著“擠出效應(yīng)”,即在消費(fèi)占有更多儲(chǔ)蓄資源的前提下,必然出現(xiàn)儲(chǔ)蓄-投資的失衡,于是,作為經(jīng)濟(jì)前行重要馬車的投資就嚴(yán)肅地?cái)[在了美國(guó)政府面前,也由此衍生出了一個(gè)重要的邏輯話題——舉債融資,而在國(guó)內(nèi)借款所能滿足投資需求十分有限的情況下,美國(guó)政府便走上向海外國(guó)家籌款的不歸之路,財(cái)政赤字也如同雪球般越滾越大。根據(jù)國(guó)民收入恒等式:(X-M)=(S-I)+(T-G)(X為出口,M為進(jìn)口,S為私人儲(chǔ)蓄,I為私人投資,T為稅收收入,G為政府支出),將等式變形即可得到:財(cái)政赤字+儲(chǔ)蓄赤字=貿(mào)易赤字,看得出,如同儲(chǔ)蓄赤字催生了貿(mào)易赤字那樣,財(cái)政赤字也可為貿(mào)易赤字輸血供氧,儲(chǔ)蓄赤字與財(cái)政赤字聯(lián)袂組成了貿(mào)易赤字的左膀右臂。
第三,任何一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易都是以貨幣交換為媒介,美國(guó)貿(mào)易逆差折射出的是美元與非美貨幣之間絕對(duì)失衡的具象。掃描全球,美元不僅是國(guó)際貿(mào)易結(jié)算與匯率交易的最主要工具,也是全球投資與融資的最核心貨幣,同時(shí)還是各國(guó)重要的儲(chǔ)備性資產(chǎn),并且美元能夠全球自由流動(dòng),比較而言,任何一只非美貨幣無(wú)論是普及認(rèn)可程度還是作為媒介的交易支付的可及性以及作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的公信力都要遜色很多,并且不少還需要美元進(jìn)行背書,也正是仰仗著本幣的不可一世,美國(guó)才可以對(duì)外任性發(fā)債;雖然貿(mào)易赤字讓美元流出了不少,形式上代表著美國(guó)財(cái)富面值的損失,但同時(shí)讓產(chǎn)品出口國(guó)持有更多美元等于就是增大其采購(gòu)美債的能力,進(jìn)而支持美國(guó)順暢發(fā)行國(guó)債并令美元回流至國(guó)內(nèi),期間美國(guó)付出的只有微不足道的美元印刷費(fèi),而收獲到了更多的出口國(guó)廉價(jià)的商品,同時(shí)美元回流也讓美國(guó)貿(mào)易逆差具有可持續(xù)性與非風(fēng)險(xiǎn)性,更使美國(guó)貿(mào)易逆差獲得了系統(tǒng)增長(zhǎng)的傾向。
動(dòng)態(tài)地觀察,美國(guó)貿(mào)易逆差的歷史其實(shí)就是一部美元霸權(quán)史的映射,或者說(shuō)美元霸權(quán)就是美國(guó)貿(mào)易逆差的制度性基礎(chǔ)。以布雷頓森林體系解體為分界線,之前長(zhǎng)達(dá)百年中美國(guó)一直以貿(mào)易順差示人,但自1971年美國(guó)出現(xiàn)了1.52億美元的首次貿(mào)易逆差后便至今持續(xù)只增不減。作為一段金融歷史的留存,布雷頓森林體系下美元與黃金掛鉤,使得美國(guó)發(fā)行美元的行為受到不小約束,但布雷頓森林體系解體后,美元脫離黃金進(jìn)入自由狀態(tài),代表美國(guó)可以根據(jù)自己所需隨意發(fā)行美元和創(chuàng)造信用,而且布雷頓森林體系解體后美元的國(guó)際貨幣地位不僅沒(méi)有受到任何削弱,還與石油捆綁,形成“石油美元”,并開始影響著大宗商品價(jià)格,最終,美元“一幣獨(dú)大”的霸主地位不僅讓美國(guó)對(duì)外舉債變得肆無(wú)忌憚,也持續(xù)而有效支持了美國(guó)成功挽回因貿(mào)易逆差而產(chǎn)生的“損失”,由此也出現(xiàn)了美國(guó)貿(mào)易逆差擴(kuò)大與美元霸權(quán)伸展在時(shí)間上同步的有趣現(xiàn)象。
?。ㄗ髡呦抵袊?guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)理事)
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