一级a一级a爱片免费观看,丰满无码人妻熟妇无码区,无码精品A∨在线观看中文,亚洲wm高清在线

近日，美國總統(tǒng)拜登提名鮑威爾連任美聯(lián)儲主席，其任期將延長至2026年1月。

整體上，鮑威爾的連任體現(xiàn)了拜登當局求穩(wěn)的信號，反映出美國在大規(guī)模刺激政策后貨幣正?；M程注重政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性與可預期性。但是，鮑威爾領導下的美聯(lián)儲面臨的并非“平原坦途”，需應對三大風險：持續(xù)的通脹、不暢的供給體系、蔓延且變種頻現(xiàn)的疫情。預計未來美聯(lián)儲貨幣政策的路徑將體現(xiàn)為Taper節(jié)奏較快、加息節(jié)奏較緩。在這一背景下鮑威爾的連任可能對美國經(jīng)濟和資本市場產(chǎn)生一系列影響，集中表現(xiàn)為：明年美國經(jīng)濟供需缺口改善，接近充分就業(yè)；金融市場預期更為一致，美債收益率短期上行，美股估值承壓。

美聯(lián)儲面臨三大風險

鮑威爾在穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)市場兩方面經(jīng)驗豐富。疫情以來，美國貨幣政策與財政政策的協(xié)調配合，有力地支持了實體經(jīng)濟復蘇和金融市場繁榮，有效應對了疫情后的美國經(jīng)濟衰退。

此外，他具備充足的市場預期管理經(jīng)驗。2018年上任之初，他堅定推進縮表并加息4次，積極溝通安撫市場，有效實現(xiàn)了防范經(jīng)濟過熱與回收市場過剩流動性的目的。本輪美聯(lián)儲Taper落地前，歷次議息會議循序漸進，增強了未來政策的可預見性。

當前鮑威爾領導的美聯(lián)儲面臨通脹持續(xù)、供應鏈不暢、疫情蔓延三大風險。

首先，美國通脹破“6”掣肘寬松的空間。疫情以來，美國大規(guī)模財政支出補貼和超寬松的貨幣環(huán)境，疊加國際能源價格上漲，引發(fā)了當前持續(xù)通脹。10月美國CPI同比增長6.2％，創(chuàng)30年來新高，持續(xù)攀升的通脹使消費者信心指數(shù)降至近十年來最低。鮑威爾也在不斷修正對通脹的觀點，從“通脹暫時論”到“可能會持續(xù)到明年”，通脹失控或會導致貨幣政策提前收緊。

其次，供應鏈瓶頸制約生產(chǎn)引發(fā)滯脹擔憂。目前美國制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)仍受到原材料供應不足、物流擁堵等瓶頸制約。同時，美國港口用工不足、基建設施落后、陸運轉運效率低導致港口物流延誤嚴重。供應鏈瓶頸遲遲未見緩解，加劇了終端消費品的價格上漲，若這一問題持續(xù)，可能引發(fā)滯脹風險，屆時貨幣政策的作用將受限。

另外，疫情持續(xù)沖擊就業(yè)或將拖延美國貨幣政策收緊。隨著經(jīng)濟的恢復，高失業(yè)率對勞動參與率的拖累已經(jīng)大幅緩解，但疫情導致提前退休等因素成為勞動參與率仍未恢復的主要原因。10月勞工部數(shù)據(jù)顯示，25歲至54歲、55歲以上的勞動參與率分別為81.7％、38.4％，分別較疫情前低1.3個、1.9個百分點，招工難拖累企業(yè)生產(chǎn)。特別是一些服務類行業(yè)職位空缺數(shù)和離職率居歷史高位。充分就業(yè)遲遲未至，美聯(lián)儲推遲收緊貨幣，可能導致流動性過剩和資產(chǎn)泡沫。

美聯(lián)儲未來貨幣政策的可能路徑

美聯(lián)儲未來貨幣政策的路徑取決于當前高企的通脹持續(xù)多久以及幅度有多大，以及經(jīng)濟和就業(yè)恢復水平在明年達到的水平。

短期而言，美國貨幣政策收緊不會太急，還需要平衡就業(yè)和通脹，兼顧經(jīng)濟的修復。當前美國經(jīng)濟已經(jīng)度過了繁榮的頂點，尚未實現(xiàn)充分就業(yè)，通脹持續(xù)超預期引發(fā)了經(jīng)濟“滯脹”的擔憂。如何運用政策工具穩(wěn)妥收緊貨幣控制通脹，做好市場溝通，管理市場預期，成為促進經(jīng)濟修復的關鍵。若美聯(lián)儲為對抗通脹在就業(yè)恢復之前就急于收緊貨幣，可能會加劇更大的供需不平衡。

中長期，美國貨幣政策正?；姆较蚴谴_定的。從政策協(xié)調來看，目前針對居民的財政補貼已經(jīng)于9月停發(fā)，為了協(xié)調宏觀政策并糾正財政赤字貨幣化的副作用，美聯(lián)儲11月宣布開始縮減購債規(guī)模（Taper），未來貨幣政策逐漸轉向鷹派是必然的。從美聯(lián)儲自身來看，通脹水平高企擠壓了貨幣寬松的空間，美聯(lián)儲還要未雨綢繆預留中長期的政策空間，避免政策“托底”轉變?yōu)椤巴侠邸?，推進貨幣正?；M程。

具體到2022年貨幣政策的路徑，預計鮑威爾連任后收緊流動性的大方向確定，但加息不急，基準判斷是美聯(lián)儲2022年上半年完成Taper、年末加息1次。相比2013年美聯(lián)儲開啟的那輪Taper，本輪Taper節(jié)奏偏快，反映當前通脹預期高漲。預計未來美聯(lián)儲加息節(jié)奏較慢，主要是由于當前的通脹上升態(tài)勢在明年可能回落，充分就業(yè)可能偏慢，以及明年國會中期選舉前后加息將面臨較大的政治壓力。

今年美國通脹起因固然有需求旺盛的因素，但矛盾主要在供給方面。供給不足使得能源價格上行周期、汽車銷售復蘇周期、地產(chǎn)投資景氣周期“三期疊加”，推高了本輪通脹。明年，美聯(lián)儲面臨的通脹壓力可能有所緩解，且通脹水平呈前高后低走勢。

連任對美國經(jīng)濟、金融影響幾何

鮑威爾連任后，美國貨幣政策料仍將呵護基本面，經(jīng)濟預計繼續(xù)溫和復蘇，供給修復，同時金融市場的不確定會下降，市場預期較為穩(wěn)定。

經(jīng)濟方面，美聯(lián)儲優(yōu)先保就業(yè)，對短期通脹的容忍度高。2020年8月，鮑威爾宣布美聯(lián)儲采取平均通脹目標制，側重保就業(yè)的恢復，短期允許通脹適度高于2％。變異新冠病毒疫情對供給端造成了更加明顯的沖擊，當下美國港口用工不足、陸運轉運效率低導致港口物流延誤嚴重。而勞動力就業(yè)改善，將有利于增加工業(yè)產(chǎn)出，有利于改善倉儲物流環(huán)節(jié)，有利于美國經(jīng)濟供給側的復蘇。預計明年在美聯(lián)儲不急于加息的背景下，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將在下半年恢復至疫情前水平，美國供給側的短缺也逐步消解，供需缺口將逐漸彌合。

金融市場方面，當前市場預期更加一致，通脹交易繼續(xù)演繹。鮑威爾連任消息宣布當天，美債收益率大幅上行，美股沖高回落，股債分化顯示出市場繼續(xù)交易通脹和加息預期。CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，聯(lián)邦基金利率期貨市場預期美聯(lián)儲將于2022年年中首次加息，全年加息2次的概率已超過30％。當前高漲的加息預期主要是眼下通脹壓力驅動，鮑威爾當選后貨幣政策預期更加趨同。

2022年美債收益率預計先上后下，年末加息前后或有反彈。鮑威爾宣布Taper以及通脹預期共同推動美債利率上行。明年隨著政策刺激退出，美國經(jīng)濟增長邊際放緩，疊加通脹回落，美債收益率重新下行。

2022年美元指數(shù)或會在上行后趨于平穩(wěn)。明年鮑威爾率先收緊貨幣，美元指數(shù)上漲動能將來自于美國與非美經(jīng)濟體在經(jīng)濟增長和貨幣政策的差異。但隨著歐央行跟隨美聯(lián)儲開啟貨幣正?；?，將制約美元上行的動力。

2022年美股走勢將更趨復雜，疫情反復是重大的不確定性因素，但盈利景氣可能抵消估值下行的拖累。一方面，市場擔憂明年鮑威爾貨幣轉向收緊貨幣流動性，美股估值承壓將導致下跌。借鑒2014年上一輪Taper期間，貨幣政策收緊并未引發(fā)殺估值效應，美股也沒有出現(xiàn)大幅下調。另一方面，明年盡管美國經(jīng)濟增速、通脹都將回落，但原材料成本高漲、供應鏈緊張將逐漸緩解，企業(yè)擴產(chǎn)能與補庫存將進一步深化，企業(yè)盈利仍有支撐，或將抵消估值的拖累。此外，變異病毒疫情可能對美股市場風險偏好造成擾動。